Влияние международных финансовых потоков на динамику валютного курса и устойчивость платежного баланса

Аннотация

Соотношение между трансграничным движением капитала и состоянием внешнего равновесия национальной экономики допускает несколько конкурирующих трактовок, расхождение между которыми обостряется в периоды, когда направление курсовой динамики расходится с направлением сальдо счёта текущих операций. Цель работы состоит в количественной оценке вклада компонентов платёжного баланса в динамику валютного курса рубля и в определении условий, при которых трансграничные финансовые потоки детерминируют устойчивость внешнего равновесия в большей мере, чем сальдо текущих операций. Информационную базу образуют официальные оценки платёжного баланса и курсовой статистики Банка России за 2020-2026 годы; расчётная часть построена на авторской модели факторного разложения методом цепных подстановок и сценарного анализа чувствительности. Установлено, что в 2024-2025 годах направление изменения сальдо счёта текущих операций и направление изменения среднегодового курса рубля расходятся: сокращение текущего профицита на 33,9% в 2025 году сопровождалось укреплением рубля и снижением официального курса доллара на 23,07%. Факторное разложение относит более половины курсового сдвига к дифференциалу процентных ставок и режиму репатриации валютной выручки, то есть к параметрам финансового счёта, тогда как вклад торгового баланса оказывается противоположным по знаку и количественно меньшим. Полученная конфигурация показывает, что в условиях ограничений на движение капитала и перестройки платёжной инфраструктуры курсообразование смещается от торгового контура к финансовому, а устойчивость платёжного баланса определяется управляемостью валютных потоков финансового счёта, а не величиной текущего профицита.