Интеграция в аграрном секторе экономике и инструменты её поддержки

Аннотация

Снижение производства продукции сельского хозяйства в сопоставимых ценах на 3,2% при одновременном удорожании заёмного финансирования обострило вопрос о том, какие организационные формы и инструменты бюджетной поддержки удерживают рентабельность отраслевого капитала в зоне положительных значений. Сосуществование разрозненных товаропроизводителей, теряющих часть добавленной стоимости на сбытовых и снабженческих звеньях, и вертикально интегрированных формирований, замыкающих технологическую цепь, порождает расхождение в трактовке того, что считать первичным источником эффекта интеграции. Цель работы состоит в количественном разграничении вклада организационной консолидации и вклада инструментов поддержки в итоговую эффективность аграрного капитала. На авторской расчётной модели двух формирований одинакового производственного профиля выполнены коэффициентный и факторный анализ, а на модельном инвестиционном проекте – сценарное дисконтирование при разных конфигурациях поддержки. Расчёт показал, что переход от рыночной координации к интеграции повышает рентабельность активов на 5,41 процентного пункта, причём около 6,14 пункта этого приращения обеспечивается ростом рентабельности продаж, тогда как замедление оборачиваемости активов отнимает 0,74 пункта. Сценарное моделирование инвестиционного проекта дало отрицательный чистый дисконтированный доход при коммерческом финансировании и положительный – при сочетании льготного кредита с компенсацией капитальных затрат, при наибольшей чувствительности результата к цене реализации, а не к ставке поддержки. Полученное соотношение указывает на то, что инструменты поддержки понижают порог вхождения в инвестиционный проект, но не нейтрализуют ценовой риск, который остаётся определяющим для устойчивости интегрированного формирования.